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連360都開始做股權(quán)眾籌，深窺各大平臺亂象
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（發(fā)布者：易營銷站 發(fā)布時間：
2016/1/7
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2015年被業(yè)內(nèi)認為是股權(quán)眾籌行業(yè)井噴元年，這其中自然少不了互聯(lián)網(wǎng)巨頭的參與。今日，360也正式發(fā)布旗下私募投融資平臺360淘金，被認為是360達成私有化協(xié)議之后，周鴻祎打出的第一槍。360做股權(quán)眾籌，看似不相干，卻也不意外，幾大互聯(lián)網(wǎng)公司幾乎都推出了自己的股權(quán)眾籌平臺。
2015年，在政策和行業(yè)的推動下，眾籌行業(yè)開始爆發(fā)，巨頭與新星角逐，百花齊放，泥沙俱下。截止2015年10月份，共有186家股權(quán)眾籌平臺先后上線。股權(quán)眾籌也被譽為“互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的最后壓軸戲”。
有的眾籌機構(gòu)借助原有平臺的流量和資本等優(yōu)勢，發(fā)展迅猛，如京東眾籌、淘寶眾籌、蘇寧眾籌等；有的平臺先發(fā)制人，垂直細分，如眾投邦、云籌、大家投等；有的平臺一波三折，在曲折中摸索嘗試，如點名時間，高調(diào)轉(zhuǎn)型后又回歸眾籌。
360模式
事實上，2015年12月22日，360淘金已經(jīng)正式上線，目前官網(wǎng)依然顯得頗為初級，只有一個正在眾籌的項目以及多家合作投資機構(gòu)的展示構(gòu)成。根據(jù)首頁的數(shù)據(jù)顯示，360淘金第一個項目“艾企銳”已經(jīng)籌得1582萬元。
據(jù)360淘金CEO曾純強介紹，360淘金采用的并非現(xiàn)下大行其道的“領(lǐng)投＋跟投”模式，而是采用了“遠期定價”模式，平臺與VC合作。
“領(lǐng)投+跟投”模式最初發(fā)端于海外的股權(quán)眾籌的鼻祖Angelist，是當下大多平臺采用的模式，即在眾籌過程中由一位經(jīng)驗豐富的專業(yè)投資人作為“領(lǐng)投人”，更多的跟投人選擇跟投，京東采用的就是這種模式。
而360淘金采用的“遠期定價”，是選擇和投資機構(gòu)合作，篩選A輪及后期的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)項目，簽署投融資協(xié)議，再通過股權(quán)眾籌方式將籌集到的資金先快速匯入到創(chuàng)業(yè)公司，供創(chuàng)業(yè)公司運營使用。一旦創(chuàng)業(yè)公司在規(guī)定時間內(nèi)拿到新一輪股權(quán)融資，眾籌資金將按照新估值的一定折扣轉(zhuǎn)換成股份。
除此之外，如果創(chuàng)業(yè)公司未能在規(guī)定時間內(nèi)完成，資金則按照上一輪估值或約定估值折算成股份。
整個過程中，360淘金的投資經(jīng)理會參與項目篩選、調(diào)查、資金募集、投后管理和項目退出服務(wù)，只有項目退出后，而投資經(jīng)理才有資格享受收益分成。據(jù)曾純強介紹，這樣做的目的是倒逼投資經(jīng)理以高標準篩選優(yōu)質(zhì)項目。
同時，為了確保項目質(zhì)量，360淘金還規(guī)定：項目必須曾經(jīng)有一輪專業(yè)機構(gòu)投資人的投資且占股不低于5%。
360淘金的另一特點是建立平臺與VC是平等的合作關(guān)系。以往，經(jīng)常是平臺求著VC要項目，以拿來主義的形式獲取項目，這種合作模式難以保證投資人的利益。但先后上線的平臺并沒有真正擺脫對VC的依賴，只是在渠道等方面有所變革。
這會造成一個問題：VC首先自己消化掉真正優(yōu)質(zhì)的項目，而將一些不是最看好的項目拿來眾籌，眾籌平臺如何爭取到一手的好項目？
360淘金主推與VC合作，本質(zhì)上來說是以投融資雙方利益為出發(fā)點，更易于達成雙贏的局面。
針對創(chuàng)業(yè)者層面，360淘金則承諾打款周期相比傳統(tǒng)模式縮短了2/3，為創(chuàng)業(yè)公司節(jié)省了一輪融資，同時還可以降低融資成本。
360在這個時候推出股權(quán)眾籌平臺，似乎是有意為之，借著政策的東風而來，前不久證監(jiān)會送出大禮暗示：開展股權(quán)眾籌融資試點時間就在2016年，將會循序漸進的開展股權(quán)眾籌融資！
這意味著，股權(quán)眾籌或許將迎來政策的春天。伴隨著政策的逐漸明朗，股權(quán)眾籌也是投融資下滑態(tài)勢的資本寒冬下逆勢增長的一個突出領(lǐng)域。數(shù)據(jù)顯示，2015年二季度互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)VC/PE融資規(guī)模環(huán)比下降50.36%，新三板投資從53億直降至4億，但十月的股權(quán)眾籌市場卻反勢逆襲，成就了籌資總額8.14億元的神話。
同時，股權(quán)眾籌領(lǐng)域也呈現(xiàn)了一幕新星與巨頭角逐的場景。截止2015年10月份，國內(nèi)已經(jīng)有186家股權(quán)眾籌平臺先后上線，這其中有京東、阿里等巨頭，也有人人投、眾投幫等垂直品類的眾籌平臺。
如今360的殺入，并且打著“顛覆傳統(tǒng)模式”的口號而來，加上周鴻祎也不只一次在公開場合提到目前股權(quán)眾籌規(guī)則不利于行業(yè)發(fā)展，需要改革。雖然暫時還無法預測360淘金能否為整個股權(quán)眾籌行業(yè)帶來變革，但從360淘金的模式可以看出周鴻祎的目的很明顯：先把市場攪亂再說。
平臺亂象與法律漏洞
不過，無論是公開發(fā)行還是非公開發(fā)行，“股權(quán)眾籌”都是平臺們尋找的更新鮮的說法而已，這些平臺本質(zhì)上是怎樣的業(yè)務(wù)模式，就應該受限于相關(guān)的法律法規(guī)，而不能因為在互聯(lián)網(wǎng)上發(fā)展業(yè)務(wù)，就不受法律限制。目前，股權(quán)眾籌平臺大多涉嫌違規(guī)，繼續(xù)再看看鈦媒體記者孫騁關(guān)于現(xiàn)在魚龍混雜大量股權(quán)眾籌交易平臺的法律風險分析：
2015年8月7日，證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于對通過互聯(lián)網(wǎng)開展股權(quán)融資活動的機構(gòu)進行專項檢查的通知》、《中國證監(jiān)會致函各地方政府規(guī)范通過互聯(lián)網(wǎng)開展股權(quán)融資活動》，決定近期對通過互聯(lián)網(wǎng)開展股權(quán)融資中介活動的機構(gòu)進行專項檢查。
證監(jiān)會稱此次檢查的目的有三點：
了解股權(quán)融資平臺的實際運行情況，發(fā)現(xiàn)和糾正違法違規(guī)行為，督促其規(guī)范運作。摸清股權(quán)融資平臺的底數(shù)，排查潛在的風險隱患。引導股權(quán)融資平臺圍繞市場需求明確定位，切實發(fā)揮服務(wù)實體經(jīng)濟的功能和作用�？梢钥闯�，檢查只是第一步，先讓各地方政府摸底，一旦發(fā)現(xiàn)有關(guān)違法犯罪情況，將及時移送公安機關(guān)，了解總體情況后，證監(jiān)會再出下一步監(jiān)管對策。
一、大部分股權(quán)眾籌平臺是違法的嗎？
2015年7月18日，十部委出臺《互聯(lián)網(wǎng)金融指導意見》，規(guī)定：股權(quán)眾籌融資主要是指通過互聯(lián)網(wǎng)形式進行公開小額股權(quán)融資的活動。股權(quán)眾籌融資必須通過股權(quán)眾籌融資中介機構(gòu)平臺(互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站或其他類似的電子媒介)進行。這次通知表示：
一些市場機構(gòu)開展的冠以“股權(quán)眾籌”名義的活動，是通過互聯(lián)網(wǎng)形式進行的非公開股權(quán)融資或私募股權(quán)投資基金募集行為，不屬于《指導意見》規(guī)定的股權(quán)眾籌融資范圍。
目前市面上很多股權(quán)眾籌平臺業(yè)務(wù)形態(tài)并不符合《指導意見》的要求，往往還混淆公募和私募，在兩者政策之間鉆空子。
首先我們來看證監(jiān)強調(diào)的“互聯(lián)網(wǎng)形式的非公開股權(quán)融資和私募股權(quán)
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